【华闻日度观点0402】钢厂复产提高焦炭需求改善

　　市场情绪回暖，钢价触底反弹。需求端，制造业复苏势头增强，带动热卷需求创出新高；基建投资力度加大，推动螺纹需求持续回升；但地产投资偏弱，导致螺纹同比降降幅依然较大。供应端，钢厂复产意愿较强，钢材供给持续回升，供给压力逐步加大。与此同时，原料供应压力仍较大，带动钢材成本下移压力增大。总体而言，随着宏观政策效用的持续释放，钢材需求改善预期仍较强，对钢价形成较强的支撑。短期内，钢价预计将转入震荡反弹的状态。

　　供需持续改善，铁矿震荡走强。需求端，当前阶段钢厂利润改善，复产意愿较强，铁水产量持续回升，铁矿需求表现较强。供应端，海外矿山发运回归正常，澳洲和巴西矿山发运量环比小幅回升，处于同期偏高水平。由于前两个月海外矿山发运量损失较大，一季度铁矿整体供应压力比较小。综合而言，现阶段铁矿自身供需表现较强，对矿价形成较强的支撑和驱动作用。短期内矿价预计将延续震荡走强的状态。

　　原料端，整体的原料供应量持续处于高位状态。大多数炼焦煤矿的产量基本保持正常水平。处于中间环节的洗煤厂以及贸易商，其市场情绪相比之前有所改善，市场成交的氛围也稍有回暖。然而，当前炼焦煤的供应形势依旧较为宽松，这使得煤价缺乏上涨的动力。从需求角度来看，钢厂开工率的上升促使原料端的需求出现了回升，部分公司开始进行少量采购，市场的交易活跃度有所提升。但由于原料价格不断下调，为焦化企业让出了利润空间。因此，短期内市场行情或仍将维持震荡态势。

　　上周247家钢厂高炉开工率及产能利用率均增加，日均铁水产量增加，创近8个月高位。中钢协最新调研多个方面数据显示3月中旬，重点钢企粗钢平均日产216.6万吨，环比增长1.6%，钢材库存量1691万吨，环比上一旬增长4.1%，比去年同旬下降13.4%。钢厂去库情况明显复产节奏加快，即便独立焦企及钢厂产能利用率均提升，短期或震荡偏强。

　　甲醇期货价格震荡，收涨。美国方面表示不排除对伊朗采取军事行动的选项，市场担忧潜在供应风险增强，国际油价上涨。当今年春检力度较往年有所减弱，本周装置重启偏多，甲醇产能利用率或回升。下游烯烃产能利用率因亏损原因继续下降。传统需求产品也逐渐进入检修季。需求减弱预期开始慢慢地兑现。伊朗装置全部重启，进口增加预期较强。内地甲醇市场走弱为主，企业竞拍成交一般。港口甲醇市场基差走弱，商谈成交尚可。但春检季仍有装置计划检修。企业库存和港口库存则预期继续去库。价格下降后下游或有逢低采购。甲醇价格或弱势反弹。

　　尿素价格午后涨势加速，大面积上涨。后续旺季需求支撑尚存。供给端来看近期变动相对不大，后续部分装置检修预期使得市场对未来供给缩量存部分乐观预期。产业去库顺畅，已连续七周去库，目前企业库存已接近往年同期水平。企业降价和情绪面作用，主流区域相比来说较低的企业收单明显好转。尿素供需基本面持续改善，尿素期货价格或维持偏强走势。

　　纯碱2505主力合约高开震荡回升。供应端，最新纯碱综合产能利用率77.85%处于历史同期低位，最新纯碱周产量69.02万吨，环比大幅回升5.81%，随着后期龙头开工恢复，供应压力将再度提升。近期下游需求表现仍显疲软，低价有一定成交，但高价仍存抵触，库存回落幅度难以支撑价格走强。最新国内纯碱厂家总库存168.55万吨，较上周四大涨5.55万吨，涨幅3.40%。其中，轻质纯碱85.10万吨，环比增加0.86万吨，重质纯碱83.45万吨，环比增加4.69万吨。当下市场缺乏强劲消息，现货价格难有回升，潜在库存是压制产业恢复的一大因素，我们显而易见，在玻璃产销前日回升的情况下，纯碱出货虽有回升，但下游仍然较高且高价碱，期价或继续偏弱震荡。

　　玻璃2505主力合约大幅回升。尽管产业基本面情况未有趋势性反转，但考虑当前价格力度已相对偏低，预期偏弱但空间存在限制，中下游备货。最新全国浮法玻璃样本企业总库存6701.2万重箱，环比减少244.8万重箱，环比下降3.52%。沙河近日产销断崖式下降，连续3日不足60%。目前产业需求仍无根本改善，4月份深加工新单提升力度仍相对有限，多数反馈订单不及往年同期，并且当前针对回款慢的工程订单承接心态也较为谨慎，当前多数持有散单执行天数仍然较低。国内地产市场疲软，玻璃产业拐点未至，库存趋势性去化相对艰难，后期或再度转为累库状态，不过当下受主力合约换月影响，期价或有小幅反弹。

　　烧碱2505主力合约弱势震荡为主。供应端，新疆中泰计划4月12日起开启轮修，长协+外贸有7万吨订单，片碱封单暂不报价，预计部分产能转产液碱。最新液碱样本企业厂库库存48.9万吨(湿吨)，环比再涨6.37%。山东主力下游采购32%离子膜碱执行出厂795元/吨，预计仍有小幅下跌空间；江苏市场，富强32%液碱下调50元，现汇报940元/吨。近期液碱供需波动相对平稳，增量温和,山东主力送货量1.41万吨。随着主力下游采购价格再度下滑，市场氛围仍然不佳，近期关注重点依然在主力下游送货量情况；非铝需求端，采购商刚需采购为主，因市场缺乏强劲利好因素刺激，需求端观望为主。预估近日烧碱期价或转入企稳状态。

　　沥青价格高开高走，明显收涨。美国方面表示不排除对伊朗采取军事行动的选项，市场担忧潜在供应风险增强，国际油价上涨。受OPEC+增产落地及美国关税政策风险带来利空压力影响，国际原油价格仍有下跌风险。沥青成本支撑或减弱。3月沥青产能利用率上升，产量增加，目前供应充裕。新一轮冷空气来袭，北方地区降温明显，南方部分地区雨水阻碍，整体刚需难有大幅提振。国内社会库存持续累库。供需面难以持续改善，叠加成本支撑有减弱可能，沥青价格或再次走弱。

　　烯烃价格震荡偏强，收涨。美国方面表示不排除对伊朗采取军事行动的选项，市场担忧潜在供应风险增强，国际油价上涨。塑料供应端检修虽有增多，但新投企业陆续正常生产，供应存压。消费市场虽然带动部分短周期新单跟进，但短周期订单陆续交付，对开工支撑有所减弱，开工率存下降可能。随着地膜新进订单的放缓，地膜企业逐渐进入生产收尾阶段，加上棚膜需求淡季，对原料支撑较弱。下游节前刚需补货，市场存在回暖预期。近期聚丙烯装置检修密集，叠加暂无新增装置投产，某些特定的程度缓解供应压力。下游开工稳中缓慢抬升，大多数来源于刚需支持为主，受益于国家以旧换新补贴政策推动，带动部分下游需求跟进。商业库总量下降。成本端有一定提振，月初市场挺价意向较强。短期烯烃价格或继续回升。

　　由于美国近期加大对俄罗斯及伊朗的石油出口制裁力度，国际原油价格再次上涨，成本端支撑明显。供应端，上周国内及亚洲PX装置负荷均有明显降低，外盘PX价格低位反弹，上周末惠州炼化150万吨PX装置停机，计划检修50天附近。需求端，PTA开工率反弹，PTA对PX的需求增多。当前对二甲苯价格运行以成本支撑为主，近期主要关注国际原油价格趋势及PX开工情况，谨慎追多。

　　PTA。原油及PX价格持续上涨给到PTA一定价格支撑。供应端，本周开工率有所提升，PTA供应较为稳定偏多趋势。需求端，下游聚酯工厂开工水平较高，长丝厂商让利促销，下游集中提货库存有所去化，PTA受到终端织造的拖累，后续关注终端纺织订单及长丝产销状况。PTA工厂库存小幅度去化。聚酯终端织造需求并未实质转好，考虑到PX装置检修及原油价格持续上涨，而PTA基本面弱势，PTA近期或震荡运行。

　　乙二醇。供应端，本周乙二醇开工率回升，装置利润尚可，预计未来一段时间供应较为稳定。需求端，下游需求整体回暖但较为缓慢，长丝促销后库存有所去化，长久来看需求仍然难以提振。下游聚酯开工率整体稳定，印染织造开工回暖，终端订单有所改善，但仍不及往年同期。库存端，乙二醇港口周一库存较上期仍有明显累积，而社会库存小幅去化。后续关注港口库存、下游聚酯产品产销、织造终端订单情况，考虑到聚酯下游较低负荷，需求减少，后市或震荡偏弱运行。

　　短纤。供应端，短纤产能利用率大幅回升。需求方面，短纤周度产销率仍维持在100%上下波动，下游纯涤纱及涤棉纱开工率维持稳定，听闻产业消息聚酯下游需求疲软，已有工厂停业放假。库存方面，权益库存及厂内物理库存基本较上周明显去化，仓库存储上的压力得到缓解，下游织造订单本周有所增加，且纺织企业库存小幅累积，订单量仍不及往年同期。后市关注PTA及乙二醇价格趋势，短纤基本面转好，考虑到原油转暖，多空因素交织下，短期内或震荡运行，但仍需谨慎乐观。

　　瓶片。供应端，瓶片开工率回升明显，供应增多。需求端，3月份以后，饮料生产备货以及出口量增多，需求或呈现增长趋势。本周工厂库存去化幅度放缓，库存水平来到中性位置，随着需求增多及供应稳定回升，预计下周库存水平仍有去化。当前瓶片价格受到成本端影响，消费端有增长预期，考虑到库存水平及PTA走势，多空因素交织下，瓶片或低位震荡偏强运行。

　　近期苯乙烯价格震荡走弱。国内纯苯开工率小幅下跌，港口纯苯库存小幅累积，纯苯月度进口量大幅度的增加，市场担忧纯苯隐性库存过剩，下游己内酰胺开工持续下滑，库存累积，原油价格持续上涨，成本端或有支撑。供应端，苯乙烯开工率回升，供应增多，据隆众资讯，华东地区某60万吨PO/SM苯乙烯装置于3月29日停车检修，预计10天左右。需求端，下游3S近期对苯乙烯需求仍然较为旺盛，ABS、PS与EPS产量均处于偏高水平，下游PS、ABS库存均有累积，总的来看下游对苯乙烯的需求仍较为旺盛。库存端，本周初江苏港口库存水平继续去化，库存进入去化周期，总的来说，苯乙烯强预期尚未兑现，当前价格处于低位，然而纯苯供应偏多，价格走弱，成本塌陷，后市或震荡运行。

　　近期液化气持续上涨后回调。由于地缘局势紧张及美国对相关产油国的制裁，国际原油价格持续上涨，成本端存有支撑，运费成本方面，国际主要液化气运输航线运费价格均呈现上涨后回落。供应方面，国内液化气装置开工率继续下行。化工需求方面，MTBE及PDH装置开工水平整体偏高，烷基化油装置产能利用率增长。库存方面，民用液化气库存整体大幅去化，港口库存水平处于偏高状态，考虑到国内产量下降，民用及化工需求较强，港口库存累积或放缓。成本支撑下LPG或偏强运行。

　　宏观层面，中国3月财新制造业采购经理指数（PMI）为51.2，前值50.8，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高。基本面上，3月我国电解铜产量为112.21万吨，环比+6.04%，同比+12.27%，进入4月，有3家冶炼厂有检修计划，铜精矿供应紧张，部分冶炼厂开始降低铜精矿的投料量，不过通过增加废铜和阳极板的投料量，令电解铜的产量保持平稳，另华东有新冶炼厂投产叠加西南冶炼厂产能利用率的提升，预计4月精铜产量仅小幅下降。消费方面，高铜价对下游消费的抑制逐渐显现，近期精铜杆和再生铜杆开工率再度下滑。库存方面，国内铜社会库存小幅增加，海外LME铜库存仍以下降为主。整体看来，美铜进口关税提前预期下，海外套利交易或消退，短期关注铜基本面及美对等关税进展，沪铜回落态势暂难言好转。

　　3月国内冶金级氧化铝产量为754.9万吨，环比+8.86%，同比+11.32%，多地氧化铝厂反馈4月有阶段性检修计划，另广西、河北等地新增产能原计划投产时间临近，但具体投产时间未定，预计4月国内冶金氧化铝运行产能或出现进一步下调。3月份国内电解铝产量为371.42万吨，同比+3.7%，环比+11.2%，进入4月，国内电解铝运行产能或随着相关企业启槽达产而再度走高。消费旺季带动下，铝下游加工公司开工率小幅抬升。总的来看，关注后续氧化铝公司制作动向，短期减产力度较小下，预计氧化铝期价或继续承压，低位运行，电解铝供需双增，下游消费尚可，国内库存去化，关注周边商品氛围影响，沪铝或相对坚挺。

　　随着国内前期停产的锌矿山复产，以及进口矿量保持高位，国内锌精矿加工费持续走高，原料趋松及出现利润下，国内冶炼厂开工积极性高，精锌产量存抬升预期，而需求端处于传统消费旺季，国内供需两增下，社会库存存在反复，对锌价施压，不过基于海外库存的持续下降以及国内库存水平仍偏低，预计将限制锌价跌幅。

　　碳酸锂2505主力合约延续震荡运行。价格这一块，SMM数据所示电池级碳酸锂价格均价7.41万元/吨，较前日上涨100元/吨，工业级碳酸锂价格环比上涨100元/吨。供应端，国内盐湖提锂增量且检修企业恢复开工，但锂辉石加工公司因成本高部分减产，进口量短期或受限。需求端，新能源汽车2月销量89.2万辆，同比增长87.1%，储能订单也有支撑，但下游材料厂多为短期补库，贸易端交投清淡。近日东盟拟推区域电动车标准化政策，不过积极影响短期难以体现。当下供应高位叠加库存可能继续创出新高，加之成本端下降，碳酸锂期现价格持续承压。

　　油脂板块整体继续偏强，但品种间分化明显。棕榈油继续上行，菜油基本走平，而豆油明显走弱。导致油脂强弱分化的缘由分析如下：A3月报显示全球油料供应整体宽松。2.巴西大豆出口预计创历史上最新的记录。3. 3-5月进口大豆到港量预估回升，或导致豆油供应增加。4.国内豆油库存相对偏高，而棕榈油库存偏低。5. 2024/25年度全球棕榈油供需结构整体向好。整体看来，全球油料市场供应端正面临巴西大豆上市的冲击，油料板块供应压力较为集中，因此，目前阶段国内豆油的供应压力相对偏大。而棕榈油市场供需结构整体向好，从长远角度来看是有支撑的。

　　因为种植培养面积将增加近100万公顷,美参赞估计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.73亿吨，同比增305万吨。美参赞同时预计巴西下一年度的大豆出口量将达创纪录的1.12亿吨，高于当前年度的1.083亿吨（历史最高值）。国内新菜籽即将上市，菜系供应压力回升。据贸易商表述，罗平菜籽已进入结荚期，且本年度新籽亩产可达300斤以上，出油率也有望在34%以上。油厂蛋白粕库存偏高。粮油商务网监测多个方面数据显示，截止到2025年第13周末，国内豆粕库存量为75.2万吨，环比下降0.83%，同比增幅超120%。菜粕库存量为3万吨，环比增加0.2万吨。随着国内油料供应压力持续上升，预计油料及蛋白粕板块将震荡走弱。

　　苹果主力5月合约虽然没再次出现明显调整，但苹果其余各合约都出现不同程度的下跌。显示市场已进入调整阶段。倒春寒天气因素影响已基本结束，从市场当前的反映来看，降温天气并没有对新年度苹果树芽产生非常明显影响。同时，清明节采购接近尾声，对市场推动的力量有限。当下需要警惕的是，从历年的情况去看，清明过后市场一般迎来一段消费淡季，苹果价格往往表现疲软。

　　生猪期货主力2505合约触及13170元低点后窄幅震荡，最终微跌0.15%。供应端，月初集团场出栏节奏放缓，中小标猪惜售情绪仍存，但母猪存栏回升带动产能释放，叠加生产性能提升，猪源供应进入递增周期；需求端，清明备货带动屠企开工率小幅回升，但居民饮食结构变化导致替代消费持续，猪肉消费提振有限。当前养殖盈利尚可，行业去产能意愿不足，养殖端存在挺价情况，吸引二育及仔猪销售的动机。短期来看，在供应增加与消费疲弱的双重压力下，预计猪价将延续震荡偏弱走势，着重关注出栏节奏及二育入场情况。

　　大连玉米期货小幅收高0.13%，成交持仓双双缩量，市场呈现筑底特征。现货市场方面，卓创多个方面数据显示，全国售粮进度达87%，创近四年最快，基层余粮显著减少。东北产区粮源基本完成向贸易环节转移，华北余粮仅剩1-2成，随气温回升，贸易商出货节奏加快。深加工需求进入淡季，企业维持刚需采购。国际市场方面，美国农业部报告数据显示2025年玉米培养种植面积预增5.22%至12年高位，但季度库存同比下降，CBOT玉米期货小幅收涨。短期来看，在基层粮源减少、进口缩量及春耕等因素支撑下，玉米价格或呈现震荡偏强走势。短期在春耕等因素支撑下或震荡偏强，但小麦替代及需求淡季仍制约上行空间，建议关注贸易商出货节奏及替代比例变化。

　　鸡蛋期货主力合约延续跌势，收跌0.37%，维持弱势运行格局。钢联多个方面数据显示，3月在产蛋鸡存栏量攀升至13.18亿只，环比增长0.92%，同比增长6.89%，创下近三年新高。4月存栏量预计将进一步增至13.24亿只，新增产能持续释放为市场带来压力。当前库存水平保持高位，终端走货速度依旧缓慢。尽管清明备货季来临带动部分需求回暖，但新开产蛋鸡数量明显地增加，叠加生猪及蔬菜价格持续低位运行对鸡蛋消费形成挤压，现货价格企稳基础薄弱。有必要注意一下的是，梅雨季节临近将进一步影响贸易商囤货意愿，而当前老鸡淘汰进度仍然滞后于产能扩张速度。短期来看，在产能实质性去化前，市场供强需弱的格局难以改变。

　　纸浆主力合约震荡偏弱，最低跌破5600。至27日，港口库存201.3万吨，连续四周库存下滑，但绝对值仍处于5年顶配水平。供应端，外盘报价上涨，进口成本提升，但市场对成本提升反应不明显。需求端，生活用纸、双胶纸开工率下降，终端消费没有到达预期。目前市场交易驱动以需求端为主，纸浆基本面偏弱，浆价或继续维持低位震荡。

　　天胶主力合约维持震荡，较昨日变化不大。4月泰国东北部和越南即将试割，云南已于3月底试割，天气情况良好，割胶预计较为顺利，未来供应或有增加。原料端，泰国、云南原料报价今日环比下滑。至3月30日，青岛地区天胶库存61.98万吨，环比增2.91%，呈累库趋势。需求端，至上周五，半钢轮胎样本企业产能利用率78.19%，环同比分别降1.08和2.6个百分点。全钢轮胎产能利用率68.36%，环同比分别降0.54和4.2个百分点。新订单减弱，市场预期4月排产低于3月，轮胎企业产能利用率预期走低。综上，云南产区开割，供应或增加，港口库存累库，轮胎企业开工率预期偏弱，胶价或震荡偏弱运行。