氧化铝 短期价格仍承压

　　近期，氧化铝商场利空要素较多，价格趋势偏弱，后市侧重重视锻炼本钱支撑，以及锻炼职业自动削减运转产能的志愿。

　　相关多个方面数据显现，本年9月我国铝土矿进口量1588万吨，同比添加38.14%，环比削减约241万吨，呈季节性下滑趋势。前9个月累计进口1.57亿吨，同比添加32%。其间，从几内亚进口1.18亿吨，同比添加40.3%，占总进口量的75%；从澳大利亚进口2771.2万吨，同比削减5.4%，占总进口量的17.6%。

　　到10月17日，国内铝土矿港口周度库存为2868.9万吨，环比添加65.3万吨，处于近4年同期高位；海漂库存为1192.43万吨，环比削减158.1万吨，稍低于去年同期水平。全体看，近期国内铝土矿供给足够。

　　到10月17日，国内氧化铝建成产能11255万吨，运转产能9680万吨，环比削减140万吨，较9月底添加10万吨。电解铝的周度产值能直接反映氧化铝的需求改变。到10月17日，国内氧化铝周度产值186.1万吨（远高于去年同期水平），电解铝周度产值85.29万吨，两者的比值为2.18（去年同期为2.05，规范锻炼份额为1.93）。全体看，国内氧化铝供给过剩格式连续。

　　库存方面，到10月17日，国内氧化铝库存为463.9万吨，周度累库6.3万吨，较9月底累库13.4万吨。从5月底至今，氧化铝继续累库，算计累积84.5万吨。分项看，港口库存周度累库2.9万吨，厂内库存无明显改变；电解铝厂内库存周度添加1.1万吨，站台/在途库存添加2.3万吨。现在氧化铝锻炼职业仍有赢利，暂无减产音讯。

　　进口方面，到10月17日，澳大利亚氧化铝装运港船上交货价（FOB）为323美元/吨，较9月底无改变，较8月底下滑45美元/吨。同期国内现货价格下降约8.26%，阐明9月海外氧化铝价格趋势更弱，进口赢利走扩。结合航运船期，10—11月进口货源将连续到港，国内氧化铝供给过剩格式连续。

　　从锻炼职业赢利看，到10月3日，氧化铝出产彻底本钱为2854.3元/吨，平均赢利为135.4元/吨。8月上旬以来，锻炼赢利继续收敛。估计高本钱区域已呈现锻炼亏本，尽管暂无减停产音讯，但随着氧化铝现货价格的进一步走低，锻炼亏本在所难免，到时高本钱区域自动减停产的概率较大。

　　本年以来，氧化铝注册仓单量动摇较大。4月中旬之前，盘面价格大大回落，工业套保志愿较强，仓单量继续添加；4月中旬至7月底，现货和盘面价格企稳反弹，氧化铝库存回落，现货供给偏紧，仓单继续流出；7月底至今，现货价格反弹，锻炼赢利修正，职业运转产能快速上升，根据过剩预期，仓单数量继续添加，对盘面价格构成较强限制。

　　综上，国内铝土矿供给富余，氧化铝运转产能和周度产值处于高位，锻炼赢利继续收敛，且氧化铝进口通道翻开，估计10—11月连续到港，国内氧化铝继续累库，且交易所注册仓单量远高于去年同期水平，国内氧化铝价格承压。估计短期氧化铝价格难以上升，主张重视锻炼本钱支撑，以及后续锻炼赢利进入亏本区间后，锻炼职业是否自动减产。（作者单位：正信期货）

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