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片碱实力厂家直销，价格低
Q：考虑到明年有大量乙烯法PVC投产，产能增速较高且相对过剩，以及下游存在烧碱和纯碱的替代性，2-5年整体平均下来的烧碱价格中枢和利润空间如何？
A：从供需角度看，全年供需可能没有预期那么大，需求端增量存在过热或超预期情况。烧碱价格因区域差别较大，如西北地区片碱价格可达3000以上，山东32%碱折后仅2500。结合供需和咨询机构统计，华北地区高点可能达2900（折算后约2800），西北地区、西南、华南等高价格地区高点可能达3100 - 3200（按32%碱折算超过3500，可达3700左右甚至更高）。整体价格中枢低点可能在2500 - 2700区间，高点可能在3500 - 3700区间，中间行情会根据阶段性供需波动，除二三季度行情较值得期待外，全年不会有特别大的趋势性行情。
Q：对2025年氧化铝的供需情况及价格趋势怎么样来判断？如果2025年氧化铝价格回落，其价格下限大概在什么位置？
A：从期货市场行情看，本轮上涨从今年8月开启，9月中旬后加速上涨，02合约是主力合约，12月中上旬下跌后震荡，1月后下跌较多，但02主力合约价格中枢仍在4300元以上，01合约上周五跌幅超4%，整体仍处于5000以上高位，近月合约供需矛盾更大。全年期货价格受矿端扰动较大，如23年四季度到24年初几内亚矿端扰动、国内矿供应偏紧及环保影响等。现货价格在10月下旬达到十年高点和20年次新高。25年氧化铝核心问题仍在矿端，行业普遍预计25年供需趋于宽松，价格重心有所下移。产能方面，全年保守有1000万吨左右增量，乐观有1320万吨左右增量，25年及以后到27、28年甚至更远时间，可能有2000万吨左右增量，产能压力较大。关于价格下限未明确提及。
A：对于烧碱来说，需求大多数表现在二季度和三季度；对于氧化铝来说，产能增量基本上在二季度或者三季度会有明显增加。
A：从中长期角度来看，氧化铝供应压力仍存在，需持续关注矿的问题（包括国内和国外）。按照一定开工率折算，2025年氧化铝总供应量或能达到8600万，增幅约3.6%，供应端压力大多数表现在产量方面。
A：2024年前五个月氧化铝处于进口状态，进口量不到50万吨，同比涨幅超117%；五月之后转为进出口状态，进口亏损幅度扩大且利润难修复，港口库存下滑，货源多为国外长单。预计2024年全年进出口量会有20 - 30万吨左右，扭转之前进口状态。
A：2025年进出口可能趋向常态化，考虑国际形势（如欧美对俄制裁、国际矿问题等），氧化铝进出口量可能达到40万吨，较2024年有所提升。
A：电解铝对氧化铝的需求有天花板，行业产能基数增幅有限，产能天花板约为4500万吨左右。按照每吨电解铝生产消耗1.92吨氧化铝计算，2025年高点对氧化铝的需求不到8500万吨。
A：非铝需求变化不大，即使有变化，对氧化铝需求的影响也不明显。2025年非冶金级需求预测为200 - 300万吨左右。综合电解铝和非冶金级非铝需求，2025年氧化铝全年需求最高值不超过9000万吨，考虑不确定性和突发情况，需求在8500万吨的可能性较大。
A：今年矿扰动大，成本占比超50%，烧碱价格虽涨但占成本比例约10%出头，影响力度不如矿。11 - 12月氧化铝行业利润高，最高时超过2000元每吨，在大环境不佳的情况下，氧化铝有几率会成为集体做空的主要标的。
A：2025年全球氧化铝紧缺局面可能会好转，供应端国内和国际市场均有增量，需求受制于电解铝产能天花板，增速不乐观，国内氧化铝可能回归过剩状态，全年过剩量约60万吨，相对八九千万吨的供需水平，过剩量微不足道。
A：市场共识是价格中枢会下移，价格低点锚定在成本端，约3500元每吨。远月合约价格已接近成本线，未来跌的可能性不是很大；近月合约表现需关注现货价格，现货价格目前处于高位，其下跌幅度可能决定近月合约下跌幅度。
A：按照以往品种经验，若达到成本线%可能是年度低点，极端情况下3500元打20%为2800元，较理性的低点在成本线元区间；对于高点，若矿端、需求、出口超预期，可能达到6000左右，保守预计在5300 - 5500阶段，价格的范围波动较大。
Q：结叠加尿素纯碱PVC的观点，以及将烧碱跟氧化铝都考虑进来后，整体商品之间的价差、套利策略？
A：尿素方面，2025年若产能计划全部投产，悲观情况下产量可能超7000万吨，乐观情况下考虑部分淘汰产能约6900万吨，进口波动不大可忽略不计，出口目前受限，2024年出口量约27 - 28万吨，相比之前大幅度减少，考虑尿素供需宽松逻辑成立。2025年即使出口放开，供应过于宽松情况仍可能维持，期货价格运行中枢或下移，可能以1700元为中枢上下两三百元波动，悲观情况下可能低至1500、1400元。纯碱方面，2024年从上半年紧平衡转向下半年宽松，2025年市场过剩或宽松程度可能逐步扩大。烧碱方面，2025年全年产量增幅约230万吨，需求偏弱，全年消费或下降1.3%，供应显著增加，产业链呈累库趋势，仓库存储上的压力或提升甚至翻倍，即使出口乐观也难改供应宽松格局，价格中枢或下移至1200 - 1300元，低点可能在1000 - 1100元。PVC作为烧碱副产品下游，整体需求处于低位，供需不乐观，压力较大。关于整体商品之间的价差、套利策略未明确提及。
Q：俄乌输气协议终止，俄罗斯往欧洲输天然气断供，是否会影响欧洲当地高耗能装置，进而对中国烧碱、氯碱等化工行业产生利好？
A：我们大家都认为是有的。参考21、22年甚至23年，国际市场上因天然气中断（不管是俄乌冲突还是需求高涨，导致天然气价格过高或生产厂商中断），如21、22年欧洲氯碱行业中烧碱大面积停产，近两年埃及、非洲等生产尿素企业也因天然气问题断供。若俄乌状态或全球天然气供需、价格有明显变化，会影响欧洲、美国、非洲、亚洲别的地方生产。但能否影响国内市场，一是看进出口依赖度，如烧碱进口大多数来源于美国、土耳其，美国曾因天然气价格暴涨致烧碱运输及成本上涨影响亚洲等地区；尿素我国主要出口，24年年中埃及天然气断缺虽影响全球尿素价格和生产，但因我国出口受限，未对国内市场产生较大影响。二是看国内商品定价权。此外，2025年是国家十四五收官之年，高耗能高污染行业可能面临更严格环保和安全检查，且天然气、煤炭价格下移，若成本中心下移，锚定成本的产品如烧碱、氧化铝价格底部可能跟着下移，需长期跟踪。
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